（吉隆坡25日訊）原棕油出口需求走緩，區域棕油產量日增之際，棕油庫存卻創下歷史新高；分析員指出，棕油供需或出現失衡！
大馬棕油局數據顯示，6月份棕油庫存攀至203萬噸歷史新高。
大馬證券研究指出，棕油產量預計維持揚勢至明年，惟最新棕油庫存水平，已開始反映供應失衡情況。
該行訪問多家業者后，預計棕油庫存明年將持高在220萬噸水平。
亞歐美證券研究分析員王吉騰回應《中國報》提問說，棕油庫存寫下新高，通脹壓力及棕油價格企高，是打擊需求主因。
但他認為，棕油供需尚未達失衡情況。
英特太平洋分析員郭毅全及另一名分析員認為，上半年棕油需求普遍不強，是打擊外銷表現主因。
他們指出，下半年適逢不同國家佳節，棕油需求量一般比上半年高。
分析員說，除了棕油庫存量，也得考量季節因素，這包括下半年棕油產量普遍佔全年產量約55%，且下半年棕油需求量，也佔全年需求量的56%至57%。
“棕油需求未進入高峰期，高庫存及外銷表現欠佳，並不足為奇。”
消耗量仍強勁
郭毅全說，儘管棕油庫存量錄新高，但棕油庫存及使用比重（stock usage ratio）處于偏低水平，顯示消耗量依然強勁。
“相信庫存量只是暫時增加，因為首半年出口一般遜于下半年。”
大馬證券研究報告指出，印尼棕油產量料從今年1880萬噸，增加13%至明年的2130萬噸。
“這是過去兩年以來最快增速，每年平均達8%。”
該行指出，油棕樹鮮果串（FFB）回酬改善，且印尼在2004及2005年大舉重植油棕樹，油棕樹如今已逐漸成熟，預期明顯提高棕油產量。
“我國棕油產量預計從今年1600萬噸預測產量，在明年增長11%至1800萬噸。”
歐美政策不再有利
需求趕不上供應
大馬證券研究指出，棕油需求成長幅度，將追不上供應成長步伐。
棕油需求過去4年平均成長3%，但馬印兩國棕油產量預計將以雙位數成長。
該行指出，中國、印度及歐洲需求放緩，而且歐洲發達國家生化燃料業者面對更多管制危機，棕油實質需求或遠低于預期。
“亞洲國家通脹壓力高築，也可能打擊棕油需求。”
該行引述其中一家業者消息說，中國目前僅購買“剛足夠”的棕油，而不像過去般採辦庫存。
大馬證券研究也指出，歐美國家生化燃油政策不再有利，且出現兩家關鍵發展，皆不利棕油市場。
該行指出，歐洲一家大型生化燃油業者計劃減產，料將衝擊植物油價格。
因為美國出口約67%生化燃油原料至歐洲；而且美國約30%玉米及13%大豆產量，是用作生化燃油原料。
由于棕油和其他植物油例如大豆油間具有替代關係，一旦其他植物油價格下滑，棕油價格或難保揚勢。
種植股或再盤整
種植類股隨國際油價走低陷盤整，大馬證券研究指出，棕油供需存失衡風險，或引發種植類股次輪賣壓！
該行指出，次輪重估料由種植業基本面主導，因而下調評級至“跑輸大市”。
該行更下修IOI集團（IOICORP，1961，主板種植）及森那美（SIME，4197，主板貿易）投資建議至“守住”，種值類股投資評級也被評為“售出”。
王吉騰也指出，種植業者被征收暴利稅，再加通脹壓力、成本漲及需求走軟等影響，種植股短期沒甚看頭。
他維持“中立”評級，但看好棕油價格在其他植物油價格仍高企的情況下，可延續揚勢。
他預測，今年每噸棕油平均價格可達3000令吉，明年料處于2500令吉水平。
短期不樂觀
郭毅全則看好種植業長期表現，但對種植股短期走勢不表樂觀。
“短期棕油需求料追不上供應增速，種植股表現或走低，除非有意長期投資，否則投資者最好先按兵不動。”
但他認為，以現有油價水平估計，棕油價格不會跌破2800令吉水平。
“首半年棕油平均價已介于3400至3500令吉，預計全年棕油價格可達3200令吉。”
不願具名分析員指出，全球植物油供應仍緊張，種植業基本面仍具強勢。
“但基本面強穩，未必反映在股價上。因為市場估值僅11至12倍左右，投資者未必以種植股估值作為投資指南。”
失衡（Mismatch）泛指錯誤的結合或不協調。
棕油供需失衡是指供應及需求出現不協調情況。
根據經濟市場原理，當某樣產品出現供需不一致情況，例如供應量超過需求量時，這可能推低產品價格。
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